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2000年之后，迎来了黄金投资的蓬勃发展时期，随着新兴国家发展步伐加快，原物料需求的增加，油价大幅飙升，同时也拉起了黄金的商品行情。

这段期间经历科技泡沫、次贷危机与金融海啸等，更加刺激了黄金的避险需求。在2008年后，各国长期采取低利率的宽松政策，更是助长金价翻倍暴涨，甚至冲到1920的历史高位才自高回落。

这个时期黄金的投资工具更是发展壮大，大幅增加了大众投资黄金的机会。

尽管黄金货币功能已不如过去那么强烈，但本身具备的商品与货币双重属性，这一特殊地位仍然非常鲜明。

伴随着美元在全球经贸交易过程中的利差效应，越来越多的央行和货币当局开始重新重视黄金的布局，以对冲美元的种种风险。

近几年来，在政治、经济等多种因素的综合作用下，黄金交易变得越来越热门，受到了很多投资者的欢迎。

在这个黄金与投资不可分的时代，想要观察黄金的趋势，投资者需要观察哪些指标呢?

本篇文章中，汇商君带大家走近一家整合全球宏观面的数据图表分析平台，财经M平方，看看在这上面我们可以免费参阅哪些有关黄金的基本面分析数据。想了解更多的投资工具平台，也可详细阅览《》一文。

01/实际利率：黄金最关键的基本面指标

业内对主导黄金未来价格走势的因素，有两种不同的看法：一是认为，黄金运行并非汇率现象，内在驱动力主要来自美国实际利率；另一种则认为，美元指数仍将“统帅”未来金价走势。

不可置否，实际利率与美元，始终是影响黄金走势的“左右手”。

因为黄金具有两个重要的特性： 

黄金与通胀呈正相关－当发生通胀时，货币容易失去原本的价值，但黄金不会，因此当通胀明显走高时，黄金同样容易上涨。

黄金与利率呈反向－当利率走升时，投资黄金的机会成本就会愈大，黄金容易下跌。

如果当通胀来时，央行为抑制通胀往往调高利率，而通胀下降时，也时常是宽松时期，利率易走跌。但是两者对于黄金影响为不同向，到底这时候，黄金走势该如何分析呢？

此时，“实际利率”就可以用来观察两方的力量：

实际利率 = (名义)利率 - 通胀率

当利率、物价上涨：

通胀涨幅 > 利率涨幅 =>实际利率下降=>金价涨 (大通胀，抗通胀动机增强) 
利率涨幅 > 通胀涨幅=>实际利率上升=>金价跌 (赚取利息动机增强)

当利率、物价下跌：

通胀跌幅 > 利率跌幅=>实际利率上升=>金价跌 (抗通胀动机减弱) 
利率跌幅 > 通胀跌幅=>实际利率下降=>金价涨 (大幅宽松，赚取利息动机减弱)

简而言之，黄金与美国实际利率之间存在着显著的负相关关系。

当实际利率减速甚至低于0 时，通常都是出现停滞性通胀 (通胀大幅上升) 或大宽松时 (利率大幅下调)，这意味着黄金市场已经到了一个关键时刻，此时黄金价格易攀升。

02/受到抗通胀特性影响，黄金与TIP、PPI密不可分

TIP是iShares 美国抗通胀债券 ETF，于2003年成立，追踪巴克莱美国抗通胀公债指数(Barclays US TIPS Bond Index)，此指数反应了整体美国抗通胀债券(TIPS)的表现，包含了各期的TIPS。

TIPS是美国财政部首次于1997年标售的抗通胀债券，其本金与票息均依据消费者物价指数(CPI)随时进行调整，因此有抗通胀的作用。黄金与TIP同样属于抗通胀的标的，当通胀上升时，该两项商品相对保值，走势相符，相关系数高达0.9以上。

再者， PPI (生产者物价指数)比起CPI(消费者物价指数)与黄金的连动性更高。它反映出商品与企业生产的成本价格变化，通常视为CPI的先行指标，因此，PPI与黄金的走势也相当相符。

上图表明黄金和物价有着正向关系。但物价虽与黄金有正向关系，当物价愈高时，美联储也愈可能升息，持有黄金的机会成本也会愈高；因此，最终物价和黄金的走势，仍需以实际利率为基准。

03/黄金以美元计价，与美元、升息概率负相关

当美元升值，对于使用其他货币的需求国来说，黄金就变贵了，需用更多的货币换取美元去购买黄金，需求因此减少；

而对于黄金供给国来说，为了赚取更多价值提升的美元，便会增加供给。黄金需求因而下降、供给上升，使金价下跌；

反之，美元贬值时，金价上涨。简而言之，黄金以美元报价，使得彼此有着反向的关系。

除了报价因素，美元与黄金在全球市场上具有相当的地位，同为国际储备工具，维持着一定的替代关系，美元走强因此削弱黄金需求，反之亦同。

这实际将两者2000年至今的年资料做回归分析，相关系数近-0.79的结果，显示彼此间确实有明显的负向关系。

当然, 也会发生当他们同为避险功能时的情况，如2008年金融海啸时，会同时增加黄金跟美元的需求，就会相对是同向，历史上这种情况多发生在景气衰退风险大幅增温的时候。

而美联储升息概率是近年影响美元变动的一大重要因子，在其他国家接连宽松的情况下，美联储是否升息便影响美元走势。当市场预期Fed将升息时，美元会偏多，因此呈反向变动的黄金就会跌，升息概率就成了间接影响黄金的重要指标了。

04/同为避险属性，黄金与日元、瑞郎齐涨齐跌

黄金与元、瑞士法郎一样，是世界公认的避险资产，当出现极端事件，市场对于未来不确定性增高，资金就会大量投入避险资产，它们就会一同走升，因此，黄金与日元、瑞士法郎基本上会有齐涨齐跌的情况，在观察市场避险情绪时，可以一起来考量。

为什么日元成为避险商品?

1.    日本是岛国、远离欧美，相对不易受战争、政治、市场波动等因素影响。

2.    日本是全球最大的债权国。

3.    低利率使之成为融资成本极低的货币，长期被借去换去其他货币投资，当避险情绪升高时，投资人抛售各大资产，换回日元偿还，使得日元升值。

为什么瑞郎成为避险商品?

1.    瑞士是国际的永久中立国，不易受战争、政治等因素影响。

2.    对外国人的存款采取非常严格的保密措施。

3.    瑞士是经济最发达、最富裕、人民生活水准最好的国家之一。

4.    充足的黄金储备，助长货币的稳定性。

05/运用筹码面，察觉黄金在市场上的多空走势

筹码面的指标代表着市场上投资人资金的布局，可以看出黄金在市场上的多空走势，以下介绍两个重要筹码面指标：黄金筹码COT指数和SPDR黄金ETF (GLD) 持仓量：

黄金筹码COT指数＝COMEX黄金期货大额交易者投机者–避险者。

其中投机者，意指非商业交易者，目的偏向投机性，而商业交易者则通常扮演避险角色，与实际状况反向，因此两者相减可明显看出大额交易人的多空动向，向上代表大型交易人士对黄金市场看多，向下则表示看空。

此外，黄金COT多空力量对比 （ 由美国商品交易委员会定期发布 ） 。

SPDR黄金ETF (SPDRGold Trust ETF, 代码GLD) 由道富环球投资管理与WorldGold Trust Services(世界黄金信托服务公司)于2004年推出，目前是全球最大的黄金ETF，极具参考价值。持仓规模愈大，代表市场愈偏向多方，金价也愈容易高。

以上，就是汇商君为大家整理列出的在财经M平方上查阅到的黄金走势关联分析图表，希望对大家有帮助，此外，在财经M平方每日可以免费查阅的图表也有上限，想看更多就必须注册PRO会员，供各位参考。

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