陈总原本经营一家外贸公司，2014年下半年股市开始大涨，他无意中了解到几个大客户都在炒股，于是抱着学习的态度加入了股民大军。当时是2014年年底，股市行情一路上涨，陈总投入了50万元，短短一个月就赚了一倍，在利益的刺激下，他马上又追加了200万元。

看着账户中不断疯涨翻倍的数字，陈总为自己当初的决定欣喜不已。2015年春节过后股市还是一路暴涨，陈总不断追加资金，很快账户投资高达1000万元。陈总没有就此满足，而是马不停蹄的找配置公司，到了2015年5月，陈总的炒股盈利已经过亿。巨大的收益冲昏了陈总的头脑，他不断的买入，不断的加码，不断的孤注一掷。

2015年6月，噩梦来临。刚到年中，股价就掉头向下，陈总手里的股票股票猛跌不停，短短几天就把之前的浮盈回吐。即便如此，陈总依然没有意识到风险，每下跌一次他就加码补仓，越补越亏，越亏越补，最后出现了巨大的亏损。原本身家颇丰的陈总，最终败给了自己人性中的贪婪。

陈总的遭遇是千百万股民的缩影。据统计，仅2015年6、7两个月的股市暴跌，股市总市值蒸发就高达数十万亿元，人均损失数十万元，场内配资和场外配资的股民损失尤为严重。当时很多1:1配资的股民都被强制平仓，这也意味着，他们多年来积累的财富，顷刻之间化为乌有。在这场股灾中，估计全国有五六十万的中产阶级损失惨重。《福布斯》杂志曾预估，中国的中产阶级在2014年底超过1400万人，如果这两个估计的数据是准确的，那么，这场股灾，直接导致了中国3%中产阶级的消亡。

在海外，资产配置模型已经有着非常深厚的积淀，并受到持续关注。美国经济学家、诺贝尔经济学奖得主马克维茨，早在1952年发表的论文《资产选择：有效的多样化》中就已经证明：资产配置有益于财富长期稳定增值。在后来的半个多世纪里，资产配置理论又有了长足的发展和进步，产生了《资产配置的艺术》《资产配置投资实践》等著作。

通常人都有一个错觉，以为自己拥有的财富涨得多还是少，主要取决于配置的某项金融产品收益回报率高不高，然而事实上并非如此。有“全球资产配置之父”之称的加里-布林森在1986年和1991年发表的两份著名研究中表明——平均看来，投资组合收益方差是91.5%取决于资产配置，4.6%取决于产品选择，1.8%取决于市场实际，2.1%取决于其他因素（如下图所示）。也就是说，资产配置是决定投资组合收益的决定性因素。现在，这个结论获得了投资界的普遍认可，同时，也为资产配置在资产管理业务中树立了无法撼动的地位。

投资组合收益方差各因素所占比例

资产配置的方法并不复杂，甚至可以说无比简单。资产配置其实就是通过搭配多类资产，有效回避单一市场投资的风险，分散投资组合风险，保证投资组合在任何情况下，都不会集中于一类风险，在任何经济环境下都获得中长期良好回报。再用通俗点的语言说，就是股票、债券、黄金、现金、房地产各类资产都配置。比如，股票、债券分别占比60%、40%的投资组合，就是最传统的60/40配置模型。

上述案例中的陈总，就犯了很多致命的错误。通过解剖分析陈总的这个案例，我们来看看投资过程中可能会遭遇哪些具体风险。

首先，陈总对自己的投资过于自信。股神巴菲特曾经说过：“我无法预测股市的短期走势，不知一个月或一年后股价会涨或跌。事实上，没有人能够知道未来市场将发生什么”。陈总在投资过程中，明显过于相信自己的投资水平，以为股价一定会按照自己的预测变化，觉得自己会成为市场中最聪明的哪一个，在下一次选择中可以战胜市场，才会不断加仓，不断加大赌注，最终资金弹药全部用光，再无翻盘之日。

其次，陈总没有克服投资过程中必须面对的人性弱点——贪婪！陈总明显是被心情拉着投资，赚钱则喜，加仓追入市场，不光没有止盈，反而抬高了投资成本；亏钱则忧，不忍心止损，无视市场下跌趋势，一味继续买入，去做“接飞刀”的“接盘侠”。

最后，资产配置过于集中，没有分散风险。陈总将所有的资产都配置了股票，没有做任何资产分散，股票市场波动对于资产的影响，因此远远大于多种资产配置的影响。从表面上看，当某类资产出现牛市时，大类资产配置的分散化是通过牺牲短期收益来降低风险，大类资产配置的阶段表现一定会落后于集中投资。但是，毕竟没有人能够永远成功预测市场走势。资产分散化才是长期投资成功的秘籍，是大类资产配置的核心。短期走得更稳，是为了长期走得更远。

资产配置就好比吃饭一样，大家都知道要营养均衡，杂粮、蔬菜、水果、肉类样样都要吃，搭配着吃，才能吃得健康。但是作为一个吃货，口腹之欲在前，所有的健康常识估计都抛到脑后去了，怎么容得自己一口青菜一口杂粮的吃？最后可能还是大块吃肉大口喝酒，只图一时爽，等到吃出一身毛病才追悔莫及。

就像吃饭要营养均衡一样，资产配置同样优于单一产品选择。人寿保险产品在客户的资产配置中是非常重要的一项资产。我们先来看看年金保险，这是中国市场目前最具创新价值的产品了（世界其他国家少有这种保险产品）。年金保险与银行理财产品、债券、公募基金、私募基金、股权投资相比，拥有无可比拟的优越性。我们可以数出它的六大产品配置优势来：

第一，它是安全系数最高的产品。首先是《保险法》规定了保险合同的履约责任。另外，如果经营人寿保险业务的保险公司被依法撤销或宣告破产的，其持有的人寿保险合同必须转让给其他保险公司。

第二，它是价值增长最稳定的产品。保单是一纸合同，保险公司承诺在保险事故发生时给付合同中载明的金额。以年金险为例，保险事故如果是被保险人生存，给付的是生存保险金，如果被保险人身故，给付的是身故保险金。无论是生存或身故保险金，都会清楚的写在保单数字表格的第一页，里头有一栏保证给付，一栏非保证的给付，而不论保证或非保证，如果仔细看，该栏数字都会随着保单的持续而不断累积，这就是神奇的复利效果。也许保险不是回报率最高的理财产品，但却是最稳定且保证给付的金融工具。

第三，它是流动性最强的产品。投资基金、理财产品、股票、房产，如果急需用钱可以赎回或卖掉，但是碰到市场波动、巨幅下跌的特殊情况，非常有可能被暂停赎回或根本有行无市。年金保险是有现金价值的，而且随着时间推移，现金价值会慢慢地、不断地累积，也不会因市场波动造成现金价值的减损。现在很多保险公司都可以根据投保人的要求，在保单现金价值的金额比例内进行保单贷款，在极端市场情况下，保单的流动性优势尤为明显。

第四，它是最能满足养老、子女教育等刚性现金流需求的产品。自己当被保险人，年金险的生存给付就是未来退休之后的养老金；子女当被保险人，子女未来读书求学的学费、生活费就有了着落。最重要的是，因为保单承诺了只要被保险人生存就给付年金，这将是确定的现金流。

第五，它是实现财富传承的最优产品。被保险人如果是子女，只要子女在世，就能每年领取年金，这是生前传承的一种方式，也是我们认为最好的一种方式。为何这么说呢？因为较之于直接送一笔钱给子女，这种方式可以规避子女挥霍受骗、婚变及意外过世带来的财富风险。

第六，它是无税负的产品。《个人所得税法》第四条规定：保险赔款免纳个人所得税，因此身故赔偿金是无税负的。此外，就生存年金的给付，虽然《个人所得税法》里没有特别指出交不交税，但是在法理上，他并不是被保险人付出的什么劳动而获得的，当然不能称之为所得，因此没有所得税的问题，在实践中，税务局也从未针对生存年金课税。

正是因为保险具有这些特殊优势，才使得它成为高端客户资产配置中最重要的一类产品。试想一下，如果资产配置的安全性都没有了，谈收益率又有何意义呢？

市场行情永远有循环，繁荣之后会衰退，衰退之后会繁荣。但是，如果不能克服人性中的贪婪、恐惧，如果无视市场周期性的循环，一味追高杀低，那么，投资越多，往往到最后损失就越重。犹如南柯一梦，终究是一场空。

资产配置策略是一种“反人性”的操作投资操作，能够有效帮助投资者克服人性的弱点——贪婪与恐惧，从而取得稳定而长期的回报。能够做自己的主人，而不是欲望的奴隶，才有可能成为投资场上的常胜将军。要做到这一点，保险，就是必不可少的工具之一。

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注：文章节选自《法商实战锦囊》一书