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2019-09-09 点击：37
展望后市，我们对年内债市持相对乐观的态度。
首先，经济基本面仍然是债市的主要支撑，目前经济基本面呈现投资下行、消费走弱的状况。在房地产投资开始下行，基建投资反弹乏力，进出口受贸易战影响大幅波动的情况下，未来经济下行压力仍然较大。
其次，融资需求的大幅萎缩，非标融资持续低迷，叠加票据贴现的大幅下滑，7月社融规模超预期下行，若融资需求持续萎缩，将助推广谱利率的下行。
再次，从近期LPR定价机制的调整以及二季度货币政策执行报告来看，央行希望降低实体融资利率的迫切愿望短期不会发生变化，引导利率下行仍是未来一段时间货币政策的重要关注点，稳健宽松的货币环境必不可少。
然后，从供需角度来看，今年的地方债发行前置，供给高峰已过，年内或有增发，但预计总量有限。
最后，全球经济共振式衰退和货币政策共振式宽松将对我国债券市场构成明显的利好。在美联储结束加息周期的背景下，海外各国纷纷开启宽松之路，而中美利差呈现被动式走阔，我国债市对外资吸引力明显上升。
虽然债市的利好仍然较多，但不可忽视的是当前债市绝对收益率已处于较低位置，市场观望情绪较为浓厚，看多不做多成为主流。债市近期焦点或在于9月美联储降息后国内是否跟随，如果国内跟随降息，则收益率料将出现脉冲式下行，对观望的投资者造成一定的逼空压力。
总体来看，我们仍然认为年内债市仍有一定的下行空间。
基金推荐
中科沃土沃安中短期利率债债券型证券投资基金
基金代码：004596（A类）、007034（C类）
产品特点
特点1：货币增强，预期收益相对高于货币基金
该基金主要投资于流动性强、安全性高、收益率较高的中短期利率债券资产，组合久期在3年以内，相比货币基金而言有着限制更少、投资更灵活、杠杆更高的特点。风险收益特征介于货币基金与普通纯债型基金之间，主打“货币增强”定位。
特点2：投资利率债，安全性相对更高，回撤较小
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在符合基金分红条件的前提下，本基金可每季度分红，分红比例不得低于可分配收益的90%，投资人及时落袋为安。
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马洪娟女士，暨南大学金融学硕士、博士，固定收益部副总经理、基金经理。曾任金鹰基金管理有限公司研究员、基金经理，现任中科沃土基金管理有限公司固定收益部副总经理、中科沃土货币市场基金基金经理、中科沃土沃祥债券型发起式证券投资基金和中科沃土沃安中短利率债债券型证券投资基金基金经理。
乐瑞祺先生，复旦大学经济学硕士，总经理助理、基金经理。曾任衡泰软件定量研究部定量分析师，博时基金管理有限公司基金经理助理，民生加银基金管理有限公司投资部总监、基金经理，第一创业证券股份有限公司资产管理部投资总监。现任中科沃土基金管理有限公司总经理助理、中科沃土沃安中短期利率债债券型证券投资基金基金经理、中科沃土沃祥债券型发起式证券投资基金基金经理、中科沃土沃嘉灵活配置混合型证券投资基金基金经理和中科沃土沃鑫成长精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。
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