如今，平均每两个国人就有一个为基金持有人，“基金理财不再只是口号，已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场机构化、国际化加速，现在全市场公募基金管理公司超过140家，管理各类基金产品5000多只，总规模超过了13万亿，产品类型包括：股票、混合、债券、货币、QDII，近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下，个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》，各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势，助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

以下为银华基金王帅：“聚焦旗舰指数，投资核心资产”的观点。

南开大学金融工程硕士，7年从业经验。工银瑞信基金管理有限公司指数投资部量化研究员，工银瑞信投资管理有限公司投资经理。2018年加入银华基金，目前担任银华深证100ETF基金经理。

选择股票型指数基金是省时省心省力的投资办法

最近一段时间，大家可能也感觉到了，指数投资现在是越来越受到市场的认可，从去年来看，ETF有了一个非常大规模的飞跃，我在这里把股票型的ETF单拎出来看一下，年初的时候股票型的ETF可能才1987个亿，到年底的时候就已经到了3300亿了，规模翻了68%。这么一个可喜的局面是什么原因造成的呢？咱们大家可以想一下，其实首先想到的，也是最重要的一个原因，一定是指数基金的长期业绩比较好，大家可以想象一下，把沪深300指数看作一个股票型的基金，然后我们再把市场上股票型的基金，偏股混合型的基金都收集起来，组成一个池子，我们看一下，近三年沪深300指数模拟的这个基金，它到底在这一堆股票型基金和偏股混合型基金里面占到一个什么位置，我粗算了一下，占到了前40%的排名，也就说市场上这一堆基金里面有60%，它是跑不赢沪深300指数的，这样一个有意思的情况就出现了。所以对于投资者来说，如果咱们只是想拿到市场的一个平均回报，其实咱买沪深300指数就足够了，而且还不用担心选到一只比较烂的基金。

为什么指数基金受欢迎？第二点，现在来看，挑选一支能够长期持有的股票型主动基金实在是太难了，为什么呢？因为能够长期跑赢市场的股票型权益基金，在市场上现在是很少很少，而且股票型权益基金还存在一个什么问题呢？就是基金经理离职、业绩漂移、风格不稳定，这一类等等的一些因素。在这样的一个情况下，我们普通投资者其实是很难凭个人的知识和技能去选出一个比较牛的基金的，而且即使选到了这样一个比较牛的基金，它第二年业绩可能表现的就不一定那么优秀了，在这样的一个情况下，其实选择股票指数基金也是一个非常好的选择，与其大家在那里费时费力、绞尽脑汁，可能这是一种非常省时省心省力的投资办法。

我们接下来看一看指数基金的挑选应该有哪些维度和标准，有几个比较客观的量化的办法，第一个，估值应该是比较低，这个其实就是告诉你什么时候进；第二个，它的历史表现要稳定；第三个是跟踪误差一定要小。这两个决定了你什么决定呢？决定了咱们在买了这个基金以后，它的一个表现会比较好，尤其是第二个，历史表现要稳定，这个意思是什么呢？大家可以看，如果一个指数，你把它拉出来看历史业绩，如果它历史表现不稳定，忽高忽低忽高忽低，这一般是什么情况呢？它肚子里的成分股权重比例一定是失衡的，有极其大的权重股出现，这样的情况下造成一个什么情况呢？这只指数和它的权重股表现统一化，在这样的一个情况下，这个指数就不是一个很好的指数，这样的一个指数，你买它，那还不如去买它的权重股。

第四点，费用一定要低廉，这是决定咱们买入基金的一个成本问题，这四点其实是一个比较客观的、可以量化的指标，咱们大家在家里或者自己在办公室里，都能独立地利用这几个指标，量化的来进行股票的筛选。今天我给大家介绍的是指数基金筛选的一个比较主观的标准，那就是您选这个指数一定要有一个长期的投资逻辑在里面。

两大核心资产：漂亮50概念、科创主题概念

我的投资逻辑是什么呢？其实就是今天要跟大家分享的“聚焦旗舰指数，投资核心资产”。说到核心资产，其实过去两三年，一直是A股市场的一个当之无愧的投资主线，与核心资产这个名词相伴相生的是什么呢？就是漂亮50。漂亮50这个概念其实是从从美股那边过来的，70年代的时候美股涌现出了一批基本面比较好，投资业绩比较稳定的优质龙头股，这部分股票在1970年到1973年这段时间累计收益能达到89%，相比同期的标普500指数有35%的一个超额收益，这部分股票当时开了美国股市投资风气的一个先河，至今影响他们到现在。所以过去几年，外资进来之后，其实也影响到咱们国内市场，让大家眼前一亮，觉得价值投资是这样的，国内其实也就慢慢的开始把漂亮50经常的挂在嘴头上。各家机构对漂亮50的定义其实并不是特别的统一和标准，基本上是自说自话，但是大同小异，基本上有这么几个标准：基本面要好、业绩增长稳定、龙头股。

漂亮50这个概念在咱们内地A股市场到底表现如何呢？我在这里从万得上抓出来的一个数据，让大家看一下，左边这个图是万得自己做的一个组合——陆股通50指数，它这个股票是从陆股通所有股票中选取的，市值规模大、日均成交额大、盈利水平高、股息回报率高，这几个要素加在一起，排名前50股票等权配置。从2010年开始到2019年8月14日，累计收益122%，基本上翻倍。大家如果觉得他们这个指数编制的规则比较繁琐，记不清，我给大家再提供另外一个思路，我做了一个什么事呢？上个星期自己在那做了一个小小的研究，很简单，不要这些指标，我就选取陆股通持仓里面前50大权重股，持有三个月，到三个月之后，回头检视一下，再重新更新，剔掉一些，补充一些，这个策略2017年开始到现在，也有17%的一个累计收益，同期沪深300可能只有5.86%的收益，所以也是超额收益非常明显。

通过这两种测算，其实咱们都可以看到，漂亮50概念在咱们内地A股市场也是有一个比较亮眼的表现在里面。这个图就是刚才上一页陆股通50里面，这50只股票都是什么，外资比较认可，外部资金比较认可，我想咱们在座的应该也是比较认可这里面这些公司。漂亮50，通过咱们测算，其实已经印证了它的表现，确实是名副其实的，所以在这里说核心资产，我定义的核心资产，漂亮50一定是其中的一部分。

除了漂亮50之外，另一部分是科创50，我认为它是新核心资产，这部分其实就是科创板引领的科技成长股为代表的新核心资产，它来源于科创板创立带来的一个投资机会，说得再简单一点，它体现的是国家的一个战略意志，所以我长期看好它的一个长期的配置机会，两类资产构成了我的核心资产的概念。

漂亮50的长期趋势未被破坏

漂亮50的长期趋势未被破坏，科创主题是面向未来的核心资产

既然过去几年咱们A股的漂亮50的概念，其实也有一个比较好的投资业绩，未来会怎么样？

我先说一下漂亮50能够崛起的一个原因，这个毫无疑问，漂亮50，陆股通里，咱刚才做了一个组合，其实它崛起的因素肯定是增量资金的推动，最重要的肯定外资是它最重要的一个边际增量在里面，但是光有资金面的推动，也不完全能决定，最重要的是它的基本面没有变化，基本面的优势才是它崛起的一个核心的基石。所以说展望未来，有没有长期配置的理由呢？其实还是看它的基本面，现在看起来，漂亮50概念仍然还没有一个泡沫化的顾虑，截止目前，核心资产漂亮50概念的长期趋势也没有被破坏。如果谈风险，它的主要风险是什么呢？一定是它自身业绩的可持续性发生了变化，所以说大家不必担心一些其他的事情，除非说中美贸易战打的已经是持续性的升级，或者是全球经济有了不可料想的断崖式的一个衰退，否则的话，目前咱们看起来，即使是市场的风险偏好发生了变化，发生了波动，甚至是美股下跌这样的情况出现，都是咱们长期配置的一个绝好的机会。

咱们国内A股漂亮50的优势在于它的一个国际化的大背景，现在中央政策提出来说，金融市场持续性的对外开放，在这样的一个情况下，外资的流入是一个很长的大趋势，也是一个长久的逻辑在里面，现阶段咱们国内A股实际上是处于国际化和机构化进程的一个交汇期。在这样的一个大背景下，我们这个漂亮50核心资产的配置逻辑，其实它的价值化的进程，其实要比美国70年代那时候他们的漂亮50来得速度更快，力度也更强，所以我非常坚定地看好它们的一个战略的配置价值。

我们银华基金ETF这一块其实布局也是按照这样来的，漂亮50主题下面我们布了三四只指数，这是我们的旗舰指数，深100，还有去年发行的全市场瞩目的央企结构调整，包括市场最大的MSCI中国A股指数，还有一个很早以前，大概2012年发行的上证50，这四只ETF构成了我们漂亮50概念的核心资产，是当之无愧的一个旗舰指数。对于科创主题这一块，我们正在筹备发行，包括研发创新100指数，包括5G通信指数，包括创新药指数，这个是我们面向未来科创主题的ETF。

我把科创主题作为面向未来的核心资产，其实这个逻辑更多的就是一个政策性的导向，其实就是科创板这一类资产带来的一个政策性的投资机会，换句话讲，从长期来看，我认为中国的经济转型一定是能够成功的。

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