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2019-09-09 点击：39
保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术(CPPI)实现保本。
CPPI( Constant Proportion Portfolio Insurance)，即固定比例投资组合保险策略。
基本思路：是将大部分资产(保险底线)投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金;
同时将剩余的小部分资金(安全垫)乘以一个放大倍数投入股票市场，以博取股票市场的高收益。
这样，如果股票市场上涨，CPPI按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会増加，从面增加基金的投资收益 ; 相反，当股票市场下降时，计算出的投资于股票市场的资金量会减少，需要将一部分资金从股票市场转移至风险较小的债券市场，从面规避了股票市场下跌的风险，保证基金总资产不低于事先确定的安全底线。
风险资产投资额
=放大倍数*（投资组合现时净值-价值底线）
=放大倍数*安全垫
风险资产投资比例
=风险资产投资额 / 基金净值 *100%
步骤：
1、保本资产的确定
首先是确定保本的目标，也就是保本的底线
2、放大倍数的确定
第二步，选择保证本金类资产，并根据保证本金类资产的收益计算出到期超过保本底线的数额，这个数额可以称作安全垫。
而在实际投资中，保证本金类资产主要选用高信用等级的三年期债券，这也就解释了一般的保本基金多是三年期。
3、安全垫放大倍数的維持
第三步，将相当于安全垫一定倍数的资金规模投资于有风险的权益资产(如股票)以创造高于保本底线的超额收益。
CPPI策略在股市上涨的时候可以提高股票的仓位，获得超额的收益，而在股票下跌的时侯也会很好的止损.
举个例子
下一调整周期，根据资产变化 进行再平衡
情况1. 当股票组合上涨30％时，我们的权益类资产由20万上涨到了26万
总资产=26+80=106万
风险资产应调整为（106-90）*2=32万
无风险资产调整为106-32=74万元
调整完毕后，使得权益类资产的占比由20％提升到了接近30％。
情况2. 若市场发生下跌，股票组合下降30%时，权益类资产由20万跌至14万
总资产=14+80=94万
风险资产应调整为（94-90）*2=8万
无风险资产应调整为94-8=86万元
调整完毕后，权益类资产的占比由20%下降到了8.51%
CPPI 的缺点：
1. 追涨杀跌，具体表现为股价上涨，总资产价值增加，加大风险资产投资；股价下跌，总资产价值减少，降低风险资产投资；
2. 风险资产投资额度较低，整体收益不高；
3. 极端情况下，如债券违约，仍存在本金损失风险。
投资中有些风险是不能避免、必须要承担的，如系统性风险，如果想规避一切风险，那么也就
完全规避了收益。
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