01 | 指数基金的目标

指数基金是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

通常而言，指数基金以减小跟踪误差为目的，使投资组合的变动趋势与标的指数相一致，以取得与标的指数大致相同的收益率。

理论上减少跟踪误差是指数的终极目标。

但事实上，指数基金天然就应该战胜指数，需要做不少的努力，才可以让收益率下降到和指数差不多。

02 | 指数分红对指数的影响

指数代表的是构成指数的几十只或几百只只成份股整体的涨跌，但是并不是完全精准的体现成分股的涨跌情况，比如分红。

当一只股票进行分红时，将会对股票价格进行除权。

1. 某股票，分红前价格10元。

2. 如果每股分红0.5元。

3. 分红后股价将除权变为9.5元，投资者收到0.5元现金。

4. 股票分红，除权之后，股价将会下跌。

5. 指数基金，持有股票，股价虽然下跌，但同时也收到了现金。分红是左手倒右手，基金的净值不受分红除权影响。

但我们看沪深300指数的编制规则：

凡有样本股除息（分红派息），沪深 300 指数不予修正，任其自然回落。

这句话的意思是：分红除权对投资者实际上是没有影响的，但指数会因为分红除权而下跌。

分红对指数的影响有多大呢？

以沪深300为例，最新的分红率2.66%。

基金的净值不受分红除权影响，但是指数会因为分红而自然回落。

因此仅分红一个影响，沪深300指数基金就可以跑赢指数2.66%。

而目前被动指数基金管理费加托管费一般在0.6%，部分费率极低的基金，如510310易方达沪深300的三费仅0.2%。

以常规0.6%的费用来看，沪深指数基金可以因此跑胜指数2%。

03 | 网下打新

2019年7月22日，科创板上市当天，沪深300指数下跌0.69%。

但是有的指数基金，在7月22日却逆势上涨，比如161207国投瑞银沪深300指数分级在7月22日逆势暴涨3.47%。

因为25只科创板新股在7月22日集中上市。

上图为科创板新股688009中国通号网下配售的名单，我们可以看到

1. 有很多的沪深300指数基金参与申购

2. 上文提到的国投瑞银沪深300指数基金配售85470股，天弘沪深300配售154万股，配售金额903万。

根据定投君测算，如果完全参与科创板新股网下配售，上市当日对1亿规模的基金净值助推10.53%，对2亿规模的基金净值助推8.36%。

2019年共发行119只新股，网下打新对基金的收益助推，远不止科创板一次。

虽然网下打新的收益的助推作用会随着基金规模的扩大而递减，但是对于几个亿规模的小基金，网下打新对收益的助推作用，大得无法忽视。

04 | 仓位影响

ETF指数基金，基本上都是满仓完全复制指数。

但大部分开放式指数基金，正常情况下，都会留下5%的现金仓位以应对赎回，股票仓位不会超过95%。

当上涨的时候，不满仓的指数基金，会因此涨的比指数少。但是当指数下跌时，将会因此受益，跌得比指数少。

指数每下跌10%，5%的仓位可以少亏0.5%。

所以在下跌行情中，普通的开放式指数基金，因为仓位原因，天然就要跑赢指数。

05 | 小结

股票分红

1. 指数基金净值不受影响

2. 指数会因分红除权而下跌

3. 指数基金因此自然跑赢指数

网下打新

1. 指数基金可以参与网下打新

2. 几亿规模的基金很容易因此全年贡献10%以上的净值涨幅

3. 网下打新助推效果会随着基金规模的增长而下降，但肯定还是会贡献不低的收益

仓位

1. 因为指数基金的仓位限制，一般不超过95%

2. 在下跌行情中，天然就亏得少

3. 少跌，在下跌行情中，自然就跑赢指数

综上所述，只要是靠谱的指数基金，无脑复制指数，参加网下打新，很自然的就能跑赢指数。而在下跌行情中，因为仓位低，跌得少，更应该跑赢指数。

知识星球：过去几年，跑输指数的沪深300指数基金汇总（EXCEL）。

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