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2019-09-09 点击：37
有朋友私信希望讲讲公募基金“双十限制”。
回答这个问题，先得复习一下公募基金的定义：“公募基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。”重点来了，定义里面出现了“投资组合”的描述，也就是大家常说的相较于个股，权益基金具有风险分散的优势来源。
那么，法规对于投资比例有没有明确的限制呢？查阅2014年7月7日证监会令第104号《公开募集证券投资基金运作管理办法》，第三十二条提到：基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：（一）一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十；（二）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十；这两条款即是所谓的“双十限制”。
显然，“双十限制”的初衷不言而喻，就是为了防止单一证券出现非系统性风险对于公募基金组合的重大影响。所以，由此初衷出发，这里面“证券”两个字就值得好好推敲一番了。准确地说，证券是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类产品，是用来证明券票持有人享有的某种特定权益的法律凭证。主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如股票，债权市场产品如债券，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货等。
但是，如果公募基金配置的是没有流动性风险与信用风险的固收品种呢，还需要受到“双十限制”吗？
如何寻找该答案呢？随手查阅货币基金的基金合同即可发现：一般情况下“国债、中央银行票据、政策性金融债券”都是没有投资比例限制的，同一商业银行的银行存款、同业存单的投资限制是可以适当放宽的，等等等等。
其实，到此为止这个问题已经讲得差不多了，我们也可以发现，很多关于公募基金的基础知识点都可以在相应的法律法规、基金合同找到答案，包括该号之前有一篇文章《买基金，选择A类还是C类？》。
最后，专户也简单提一下，根据2012年9月26日证监会令第104号《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，第二十三条提到：“资产管理合同应当明确委托财产的投资目标、投资范围、投资比例和投资策略，采取有效措施对投资风险进行管理。委托财产的投资组合应当满足法律法规和中国证监会的有关规定；参与股票发行申购时，单个投资组合所申报的金额不得超过该投资组合的总资产，单个投资组合所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量。”简单地说，就是理论上专户是可以只买单一股票的，或者单一债券的。不难发现，公募基金的投资监管是更为严格的，毕竟是要面向社会大众发行的，毕竟是承担着社会责任的嘛。
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