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2019-09-24 点击：107
信贷债务双周报告(9.9-9.22):警惕信贷利差的进一步扩大和违约风险的进一步上升(杨叶巍S1250517050001)
警惕信贷利差的进一步扩大和违约风险的进一步上升 (1)低评级债券和民营企业债券的信用利差与债券违约规模一致，因为违约主要是低评级债券，利差直接反映违约风险。我们通过观察信用利差的变化来预测未来的债券违约风险。(2)内生资金来源与信用利差负相关 自今年年初以来，民营企业的利润一直相对稳定，支持利率利差稳定甚至略有下降，这背后是政府有针对性的政策支持。(3)外源融资的收缩将推高信用利差，增加未来违约风险；(4)尽管未来有针对性的政策将继续支持民营企业，但需求疲软将减缓利润增长，外部融资可能萎缩。结果，信贷息差将再次扩大，违约风险将再次上升。
信用事件跟踪:跟踪期间(9.9-9.22，简称本期)，主评级较低的企业数量为4家，增加了2家、3家私营企业和1家公营企业。涉及债券总数9笔，余额36.82亿元，比上年减少44.92亿元 跟踪期内，违约债券10笔，比上年增加4笔，全部为民营企业，债券余额50.58亿元，比上年增加5.04亿元。 在此期间没有第一个默认主题
一级市场跟踪:当前信贷债务市场的整体净融资额比上年下降 就城市投资债券而言，融资净额增加，并保持在历史低位。 从品种细分来看，公司债券和公司债券的净融资量同比上升，中期票据和短期融资票据同比下降 发行利率方面，本期各品种的发行利率均已下调或保持不变。 下周发行的信用债券将达到2639亿元，还款金额将达到5580亿元，融资净额将达到-2940亿元。
二级市场跟踪:从交易活动水平来看，本期信用债务市场交易活动总体水平有所提高，同比上升0.07%，交易量同比上升520亿元 城市投资债券周转率同比下降0.30%，下降499亿元。 从品种细分来看，只有短期融资券的活动有所增加，而其他品种的周转率和成交量与前期相比有所下降。 从信用利差来看，工业债券的信用利差在不同期限之间有所下降，在不同等级之间也有所不同。 就城市投资债券而言，不同到期日之间的信贷息差存在差异，不同等级之间的信贷息差总体下降。 从期限价差来看，与去年底同期相比，本期工业债券期限价差有所变化，城市投资债券期限价差整体上升
风险提示:信用风险超出预期
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